17 Виды дивидендной политики и анализ ее количественных параметров

          Дивидендная политика может осуществляться в различных формах. При умеренном подходе выплаты дивидендов могут быть стабильны, как и уровень выплачиваемых дивидендов. Это укрепляет финансовый имидж компании, создает стабильный рынок ее акций, облегчает поиск стратегических инвесто-ров и т.п. В то же время при снижении прибылей компании такая политика ослабляет ее финансовую устойчивость, приукрашивает истинное финансовое положение, дезинформирует инвесторов, вступает в противоречие с общими задачами финансового менеджмента и т.п. В рамках умеренной политики так-же практикуется установление ограничений размера дивидендов при их повы-шении в периоды роста доходов предприятия. Это укрепляет его финансовую устойчивость, усиливает спекулятивные качества акций, но может привести к дестабилизации их рынка.

         Рисунок 17.1 - Консерватизм


         Дивидендная политика может быть консервативной. В этом случае вы-платы невысокие, их доля стабильна. Данная политика носит остаточный ха-рактер, если при распределении чистой прибыли фонд накопления имеет при-оритет перед фондом потребления. Консервативный подход исходит из прио-ритета инвестиционной политики. Дивиденды могут не выплачиваться в слу-чае, если не вся прибыль реинвестирована.
         Дивидендная политика может носить также агрессивный характер, когда происходит постоянный рост дивидендов (обычно по отношению к дивиден-дам предшествующего периода). Такая политика способствует высоким: спро-су на акции общества, их курсам, рыночной стоимости общества, активности эмиссионной политики общества, имиджу фирмы. В то же время она требует быстрых темпов прироста финансовых ресурсов предприятия, усиливает фи-нансовую напряженность, поэтому позволить ее себе могут немногие пред-приятия. Наконец, дивидендная политика может быть индифферентной, когда выплаты дивидендов не практикуются. Причины могут быть связаны с низким уровнем рентабельности, долговременным характером модернизации и рекон-струкции производства, непрочным финансовым поло-жением предприятия, «теневым» распределением доходов между его соб-ственниками, администра-торами и др.
         Что касается дивидендов, то они могут быть объявленными, начисленны-ми, депонированными, валютными, рублевыми, кумулятивными (накапливае-мыми), конечными, промежуточными, годовыми, квартальными и др. В зави-симости от их субстанции дивиденды могут выплачиваться деньгами или дру-гим имуществом (если это предусмотрено уставом общества). При выплате дивидендов акциями преимуществами являются экономия денежных средств, налоговых выплат, возможность завышения реальной стоимости акций и др. В этом случае дивиденд называется капитализируемым.
          Анализ количественных параметров дивидендной политики основан на зависимости уровня выплат от масштабов чистой прибыли предприятия и до-ли в ней фонда дивидендных выплат Общий фонд дивидендных выплат (ОФДВ) образуется в процессе распределения фонда потребления предпри-ятия и может быть рассчитан по следующей формуле:

(8.20)


         где Удв – уровень дивидендных выплат в прибыли (доля чистой прибыли, обращаемая в дивиденды).
         Размер дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (ДИВ/а) определяется по формуле:

(8.21)


         где ФДВпа – фонд дивидендных выплат по привилегированным акциям (он определяется как произведение общей номинальной стоимости привиле-гированных акций).
         Уровень дивидендных выплат в прибыли вычисляется так:

(8.22)


         где Пч/а – чистая прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию.
         Обратное соотношение (отношение прибыли к дивидендам) представляет собой «дивидендное покрытие». Оно показывает, во сколько раз прибыль ком-пании превышает фонд дивидендных выплат.
          Уровень дивидендов по обыкновенным акциям (Удив) (к номиналу) определяется по следующей формуле:

(8.23)


         где ФДВоа – фонд дивидендных выплат по обыкновенным акциям.
         Широко применяемый коэффициент соотношения цены и дохода на ак-цию (Кцд/а) определяется так (в общеупотребительном латинском обозначе-нии):

, (8.24)


         где Р – рыночный курс акции;
         Е – размер прибыли на одну обыкновенную акцию.

Название темы